投資要點 　　事件：Keep 創(chuàng)始人王寧近日發(fā)布十周年全員信，明確表示下一個十年要聚焦四個方向：（1）All in AI，基于十年的運動數(shù)據(jù)積累與沉淀，讓在線健身從推薦走向生成，持續(xù)引領(lǐng)運動科技行業(yè)；（2）發(fā)展以數(shù)據(jù)為核心的硬件生態(tài)；（3）讓Keep 品牌走進運動多場景；（4）拓展全球化版圖。催化股價周漲幅+46.61%。 　　美股星球健身（PLNT.N）實現(xiàn)AI 體育健身場景，24 年至今股價持續(xù)上漲： 　　1) 公司23 年6 月加入Sprinklr AI+測試版，實現(xiàn)會員的AI 化管理，顯著提升社交媒體客服代表的工作效率和整體客戶體驗，確?？蛻裟塬@得個性化的活動；2) 2024 年3 月，PLNT 上線AI 動態(tài)定價系統(tǒng)，通過分析2,400 萬會員歷史行為數(shù)據(jù)（覆蓋1.2 億次健身記錄），實時調(diào)整新用戶首月定價，在加州測試門店將會員轉(zhuǎn)化率從18.3%提升至24.7%。該系統(tǒng)將區(qū)域收入中位數(shù)、競爭對手定價、天氣數(shù)據(jù)納入機器學(xué)習模型，使單店月均新增會員數(shù)同比+22%。 　　3) 2024 年1 月，PLNT 部署由Cognizant（CTSH）開發(fā)的AI 器械維護系統(tǒng)，通過IoT 傳感器監(jiān)測5.6 萬臺跑步機/力量器械的3,200 項參數(shù)，預(yù)測故障準確率達92%。該系統(tǒng)使維修響應(yīng)時間縮短至4.2 小時（行業(yè)平均27 小時），2024Q1 設(shè)備停機時間減少41%，單店運營成本同比下降$8,200/季度。 ? 　　4) 2024 年2 月推出的AI 虛擬教練"JUDGEMENT-FREE COACH"，通過手機攝像頭實時分析用戶動作，糾錯響應(yīng)速度達0.3 秒（精度97.4%）。該功能使App 日均使用時長從9.7 分鐘增至14.5 分鐘，帶動高級會員（$24.99/月）占比從12%躍升至18%，貢獻Q1 增量收入的34%。 　　5) 2024 年4 月，PLNT 與生物穿戴設(shè)備商Whoop 達成獨家合作，會員可通過Whoop 5.0 腕帶實時同步心率、HRV 等12 項數(shù)據(jù)至健身房智能終端。AI 系統(tǒng)生成個性化訓(xùn)練強度建議，測試門店用戶周均到訪頻次從2.1 次提升至2.8 次。 　　6) 基于AWS SageMaker 構(gòu)建的供應(yīng)鏈AI 模型，將運動飲料、毛巾等耗材的預(yù)測誤差率從23%壓縮至6.8%。 　　投資建議：綜上，我們分析了美股星球健身（PLNT.N）的相關(guān)AI 體育場景及應(yīng)用，目前該公司彭博一致預(yù)期24-25 年收入分別為11.65/12.77 億美元，對應(yīng)PS 估值分別為9.71x/8.86x，24-25 年調(diào)整后凈利分別為2.16/2.40 億美元，對應(yīng)PE 估值分別為43x/37x。我們認為AI 有望拉動體育健身場景的產(chǎn)品和服務(wù)需求，包括且不限于個人健身Agent、體育健身設(shè)備、內(nèi)容、會員管理、門店服務(wù)、在線客服等功能，當前我們建議關(guān)注有運動器材終端生產(chǎn)線及銷售渠道、運動場景的相關(guān)標的：舒華體育（健身器材、社區(qū)運動設(shè)備生產(chǎn)商、舒華健身門店）、力盛體育（體育內(nèi)容服務(wù)商，公司旗下的悅動圈APP 僅次于Keep，是國內(nèi)第二大體育社區(qū)）、英派斯（健身器材生產(chǎn)商、運動型AI 眼鏡）等。?? 　　風險提示 　　AI 技術(shù)發(fā)展或商業(yè)化落地不及預(yù)期、由于資本開支壓力等原因?qū)е碌南嚓P(guān)公司AI 發(fā)展不及預(yù)期、隱私及AI 政策不確定性等風險